1。中国资本攻击欧洲足球

作为世界上排名第一的体育赛事，足球产业逐渐成为中国买家对海外收购的投资的重点。从2015年到2016年，在五个主要的欧洲足球联赛（例如Inter Milan，Atletico Madrid和Espanyol）中，收购或投资了一系列国内投资者，包括Suning，Beijing Heli Wansheng，Wanda Group和Xinghui Interactive Entertainment在一系列俱乐部中获得或投资了一系列国内投资者。 。此外，Fosun Group在7月以大约4500万英镑的价格收购了英国英国冠军联赛球队，而United Ruikang Group收购了英超联赛的Aston Villa Club，总共考虑了约7650万英镑。最近，意甲巨型AC米兰正在接近从中国收购联盟的消息也一直在各种金融和体育媒体中出现。欧洲足球俱乐部迅速成为在国际合并和收购市场中出现的中国买家的下一个最喜欢的商品。

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2。投资足球俱乐部，机会和风险共存

中国投资者对欧洲足球俱乐部一致乐观并非偶然。中国体育市场的巨大潜力，最近频繁的有利政策以及由欧洲橄榄油在欧洲五个顶级足球联赛甚至全世界领导的俱乐部巨头的影响团队。最大的原因。

由于中国当地俱乐部仍处于开发阶段，因此无论其表现和知名度如何，它们仍然需要进一步培养和开发。因此，具有深刻基础，广泛的粉丝群和丰富商业潜力的欧洲俱乐部自然成为中国买家进入足球场的优先选择。 。根据UEFA披露的数据，2014年，UEFA顶级联赛俱乐部的总收入接近159亿欧元，靠近世界上最大的体育市场 - 美国体育市场上的四大体育联赛（NFL，MLB，NBA和NBA和NHL）当年的总收入。欧洲足球俱乐部还针对欧洲以外的市场。在曼联，切尔西和巴塞罗那等顶级球队中，2014年由社交平台支持的97％以上的球迷来自其祖国。海外支持者。商业化和全球化的加深趋势还表明，包括中国买家在内的欧洲团队越来越欢迎海外投资者参加市场。

嫁接欧洲俱乐部，中国投资者的注意力不仅限于俱乐部自己的利润，而且还重视引入中国市场的顶级活动资源的价值转换能力，这是中国巨型团队和超级巨星所代表的品牌效应市场。 ，甚至推动其他体育项目，电影和电视，游戏，衍生产品，互联网广告等，以共同建立IP资源行业价值共享系统。考虑到这一点，难怪中国买家仍然可以为AC Milan Club提供很高的估值，AC Milan Club的性能较差，并且近年来有所亏损。

当然，除了其出色的历史成就和有吸引力的业务前景外，投资者还需要在面对出售的俱乐部时提高理性，还应该看到海外投资，尤其是在足球特殊领域。独特的风险。最近，意大利帕维亚俱乐部宣布破产和关闭。中国财团收购的意大利俱乐部的第一次破产也揭示了中国投资者全球时面临的风险。它还提醒投资者在面对光荣的欧洲足球俱乐部合并和收购领域时保持冷静和清醒。有针对性的尽职调查将极大地帮助投资者确定可能影响俱乐部估值和交易的重大潜在风险和不利影响。

3。有针对性和集中的尽职调查

作为一个特殊领域，足球俱乐部的商业模式与传统行业的商业模式大不相同。因此，在进行尽职调查时，有必要根据对其业务模型，收入结构和利润驱动因素的理解以有针对性的方式工作。以下足球俱乐部的独特功能是尽职调查的主要重点：

1。整体市场很大，但收入集中在“五个联赛”中的顶级俱乐部：

UEFA在40多个国家和地区拥有各个级别的联赛球队，该地区有700多个顶级联赛。由于其持续面向市场的和全球化的运营，从1996年到2014年，UEFA俱乐部俱乐部的年收入增长率达到9.5％，2014年的收入高于15.9％。但是，与此同时，大多数收入，大多数收入专注于英超联赛，德甲联赛，西甲，意甲A和Ligue 1的五个主要联赛，尤其是在巨型明星俱乐部中。如图1所示，五个主要联赛的收入占所有欧洲足球俱乐部的71％，而首届英超联赛的总收入几乎接近除五个大联盟以外的所有俱乐部的收入。

此外，在联盟内，收入也表现出强烈的集中度。根据UEFA披露的信息，2014年，在收入前30名中排名前30的前30个俱乐部可能达到75.5亿欧元，占五个主要联赛总收入的67％。可以看出，获胜者全部是欧洲足球俱乐部最突出的特征。一些最有影响力的联赛和俱乐部具有普通联赛和俱乐部在广播权，门票收入和杯赛奖品方面无法达到的优势。

因此，中国投资者有必要包括俱乐部要投资的联盟的市场环境，以及在尽职调查范围内在联盟中的目标俱乐部的地位，并评估其市场能力和发展潜力从商业环境的角度来看，目标俱乐部可以更好地反映俱乐部的未来，对业务发展潜力有更合理的了解。

2。俱乐部业务模型在多个收入来源下：

欧洲足球俱乐部的收入通常由以下内容组成：游戏日收入（主要是门票收入），电视和其他广播收入，赞助和广告收入以及其他商业收入（例如外围产品的销售等）。如图2所示，根据第三方统计数据，在2014/2015赛季，随着商业化的改革和欧洲以外市场的发展，广播收入取代了游戏日收入，赞助和广告收入，成为最大的收入大联盟。收入来源。作为商业化最成功的例子，英超联赛的广播收入和其他商业收入是最高比例的商业收入，这使得英超联赛成为最受欢迎的联赛品牌和收入最高的足球联赛。

因此，我们建议对足球俱乐部的尽职调查专注于不同的收入组成部分，以评估收入的可持续性和增长。不同收入的组成也应与每个联盟和俱乐部的独特特征相结合。例如，英超联赛和高级广播权收入分配方法的主要商业化使俱乐部的盈利能力超过了其他大联盟，但与此同时，它可以进一步改善。探索的商业潜力仍有待考虑；德甲联赛与企业紧密合作，这使赞助/广告和其他商业收入富裕，但由于原始广播公司基尔奇集团的破产，海外广播的发展受到阻碍，从而使广播权收入比广播权收入更大。其他联赛。劣等。对各种利润模型的深入了解不仅使投资者能够客观地评估历史时期和当前的运营绩效，还可以帮助对未来俱乐部利润增长点以及中国资本嫁接的海外俱乐部进行深入评估。

3。成本结构 - 薪资成本最高比例：

除了利润模型和收入来源外，成本结构也是尽职调查的重点。根据UEFA信息，2014年，薪金成本成为每个俱乐部的最大支出项目，占总成本的60％，而其他运营和管理费用约为32％，而净转让费用和其他成本则占8。％。

在所有薪水成本中，球员的薪水占71％，其余的是其他雇员的薪水和福利成本。因此，对球员的薪水分析是对尽职调查工作的成本分析的主要关注点。当投资者理解和分析球员薪水时，他们需要分析球队的年龄组成，球员合同年，固定工资的薪水以及与球队记录相关的奖金比例。一方面，他们需要了解工资成本的固定成本。另一方面，可变成本的比例与团队的未来球员转移相结合，并更改计划以合理评估未来的成本变化并防止投资后成本上升的潜在风险。

4。玩家转移 - 与未来的发展有关：

除了关注常规收入和运营成本外，玩家转移也是团队要注意的独特事项。由于玩家的转移成本将在合同期内摊销（通常为4 - 5年），因此转移成本不仅会影响年度净利润，而且还会进一步影响未来的利润水平。该团队的未来转会计划不仅会直接影响交易后俱乐部的进一步资本支出，而且还将对团队的绩效，出勤率，广播收入甚至商业促销产生深远的影响。

不同联赛和团队的转移策略通常大不相同。其中，以西甲巨头皇家马德里和巴塞罗那为例，它将球队在联盟和欧洲杯中的纪录作为优先目标。因此，转移策略通常更为根本，并且倾向于大力推出竞争者。 ，高转移成本也已成为减少团队运营性能的负担。由一群英超联赛和德甲球队代表的俱乐部采用更稳定的转会和球员更新策略，通常会更加关注第二和第三层次的年轻球员的培养，并考虑更高的转会成本和团队绩效。平衡。此外，欧洲还有一些球队，例如荷兰联赛，东欧地区联赛以及西班牙第二和第三级球队，专门培养年轻球员并将转移收入作为球队的主要利润点。

在理解和评估转移对俱乐部的影响时，投资者应采取团队战略制定的观点。一方面，他们应该在历史时期和损益期间评估团队从转移事项中的转移运营能力；另一方面，投资者应根据对俱乐部管理层和教练的整体能力的评估，根据团队的未来战略以及俱乐部未来的资本支出需求分析球员转移计划。

4。早期的尽职调查和投资后管理是最终成功或失败的关键

除了初步的尽职调查工作外，完整的投资后管理过程也是成功投资甚至成功退出的必要先决条件。投资交付后，中国买家经常面临多个方面的考验，例如业务交换，业务整合和将业务嫁接给其他业务以建立合作。其中，由于足球产业模式和当地欧洲国家的特殊性，它们也在会计处理和准备财务报表，税收计划，合规和风险控制方面存在潜在的挑战。

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